上市前夕高管离职大中矿业闯关现隐忧

投行已经进场，而公司高管却在IPO前夕选择了离职。4月11日，内蒙古大中矿业股份有限公司（下称大中矿业）披露招股书，公司两位高管在上会前 夕选择放弃全部或者部分股份离职。与此同时，公司股东认购股份的资金尚存在瑕疵，体现经营状况的相关重要财务数据不理想也让其闯关之路再添阴霾。

两高管上市前夕离职

作为持有拟上市公司股权的高管，在投行已经进场准备上市之时选择部分或者全部转让股权离开，在资本市场上颇为少见。

大中矿业招股书显示，2011年3月，张全意因个人家庭原因离职，由众兴集团按原转让价格回购其所持股份，股权转让价款已经支付完毕。2011年4月，王 增跃因个人原因不再在本公司任职，众兴集团按原转让价格回购了其持有的公司股份中的300万股，股权转让价款已经支付完毕。

而记者查阅招股书发现，张全意离职前为大中矿业总经理助理，但其在2011年1月起任职，3月份即宣布离职。其实这一切并非无迹可循。大中矿业招股书显 示，2010年11月至12月，为进一步巩固公司核心管理团队，公司控股股东众兴集团向张全意等人转让部分股权。记者发现，当时张全意共获得100万股股 权，但他所获得的股权价格在同批获得股权的人中最贵，为每股1.3367元。同为总经理助理的程国川的价格则仅为每股1.0986元。

另一位离职者王增跃在大中矿业的经历则颇为离奇。资料显示，2009年7月，党建军因身体原因辞去副总经理职务；2010年6月，陈贤初因个人原因辞去公 司副总经理职务。经公司董事会决议，聘任王增跃为副总经理。2011年3月，公司董事会决议免去王增跃副总经理职务。而此前王增跃以每股1.09元的价格 共计获得大中矿业400万股股权。如今只剩下100万股。

不难发现，大中矿业在上市之前，其高管人员变动频繁。尽管大中矿业表示人事变动是根据经营管理、业务发展需要及引入投资者、改善公司治理结构作出的合理、必要调整，均履行了必要的法律程序，但管理团队如此动荡，依旧让不少投资者对于公司未来产生质疑。

财务状况堪忧

大中矿业招股书披露的财务数据显示，公司财务状况存在诸多隐忧。2009年、2010年和2011年年末，公司流动比率分别为0.41、0.42和 0.44，速动比率分别为0.35、0.33和0.39。大中矿业称，报告期内流动比率和速动比率均较低，主要是由于报告期内公司处于快速扩张阶段，需大 量资金用于购建固定资产、矿业权、土地使用权等长期资产，而债务融资是主要资金来源，导致公司资产负债率较高、流动比率和速动比率较低。

通常情况下，一家公司的流动比率低于2就意味着可能面临偿还短期债务的困难。与此同时，过去3年间大中矿业的应收账款周转率同样处于下降通道之中，分别为14.40、11.36和7.15，这让不少投资者心生忧虑。

现金流方面，大中矿业2011年经营活动产生现金流量净额为负数，投资活动产生的现金流量净额最近3年均为负数状态，只是筹资活动产生现金流量净额最近3 年均为正数。对此，有会计人士在接受记者采访时表示，这种公司靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定。大中矿业目前处于投入期，如果能渡 过难关则可能有所发展，募投项目的可执行性和市场前景将成为其未来发展的关键所在。

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