【资讯】大摩教你如何掘金长牛医药股

大摩教你如何掘金长牛医药股

大摩教你如何掘金长牛医药股

都说医药黄金十年，都说医药股是长牛，那这个长牛到底有多长？中国首部老龄事业蓝皮书已经明确指出，中国老年人口数量到2053年将达到峰值4.87亿，比2010年增长7倍，占总人口的34.8%，届时，每3个人当中就会有1个60岁以上的老人。这些数据已经足够明确，如果中国优秀的医药企业有足够的生命力，那么医药股的长牛在理论上应到达2053年。

回顾过去10年，医药板块中走出的牛股比比皆是，医药股的长牛行情早已经开始，历史事实已经表明，医药股仍在不断的攀升，不断的走牛。大摩近日发布了研报，教投资者如何从医药板块筛选出长牛股。

业绩稳定增长造就医药长牛走势

医药股持续上涨的主要逻辑在于随着中国进入老龄化社会，对医药消费的需求会不断提高，社会保障体系的日趋完善将有力地保障医药消费，将使个人的医药消费支出呈现递增的趋势。另外，随着我国经济发展，越来越多的人对身体健康更为重视，因此，对中高端药品以及医疗服务的需求将愈发明显。

不仅仅是医疗设备需求的提升，而且对特效药、高端药的需求也迅速提升，从而推动着医药产业的升级，进而提升整个医药企业的盈利能力。除此之外，我国经济面临结构转型，周期性行业将面临长期去产能化过程，但是医药行业的大消费属性使其能够保持较为稳定的增长。

大摩：药企销售比研发更重要

大摩表示，医药行业的选股，投资者关注的焦点是药企的研发能力，在售品种的好坏决定了药企目前的经营状况，而储备了多少优质的在研品种决定了药企的长期成长潜力，在研究了国际医药巨头辉瑞的成长历程之后，该行发现对于药企而言，销售能力的重要性或许高于研发能力。

以辉瑞最为成功的超级重磅药——立普妥为例，立普妥自1997年获美国FDA批准上市以来，累计销售额超过1000亿美元，在巅峰时期立普妥的年度销售额超过130亿美元。立普妥长期占据全球医药销售榜的冠军，是辉瑞当之无愧的印钞机。然而立普妥并不是由辉瑞自主研发的，而是辉瑞买来的。立普妥的原研厂家是华纳-兰伯特，辉瑞在1996年与华纳-兰伯特签订了合作开发协议，而立普妥的上市时间是1997年，辉瑞在立普妥上市前夕签订合作开发协议，应该没给立普妥提供任何研发上的支持。

华纳-兰伯特为什么愿意将立普妥卖给辉瑞？华纳-兰伯特看重的是辉瑞在全球强大的销售网络，辉瑞借助其销售网络把立普妥做大，然后支付给华纳-兰伯特一笔很高的专利转让费，这样双方都能获益。如果这个逻辑成立，那么营销能力最强的药企就是立普妥专利权最有竞争力的购买者。其实不只是立普妥，辉瑞的另外一个重磅药——塞来昔布也是通过外购专利获得。

此外，还有一个数据也充分说明了销售对于药企的重要性，2000-2011年全球累积销售额最大的化学药分别是立普妥、波利维、舒利迭、再普乐和伊那西普等，这些药分别属于辉瑞、赛诺菲、葛兰素史克、礼来和辉瑞等公司，超级重磅药的厂家都是国际著名的医药巨头，而这些医药巨头无一例外都有一支强大的全球销售队伍。

大摩指出，值得注意的是，创新药的销售模式一般是直销，主要是由于创新药是一种全新的药品，而医生出于安全考虑，一般采取保守的治疗策略，更倾向于使用相对成熟的药品而不是创新药，这就需要药企雇佣一只专业的直销队伍做学术推广，在医院不断说服医生处方新药，并且，新药的学术推广类似于经济学中的公共产品，代理商没动力做学术推广，这项服务只能由药企提供。

综上，大摩表示，对于一个大型的医药企业而言，研发可以平庸，但销售却不可不强。此外，医药股的投资还有以下几点需要注意：首先，医药股的投资最重要的是耐心，新药的研发周期长达10多年，而且耗资巨大，因此，一个具备长期成长潜力的医药企业，必然是在不断烧钱，而且短期还看不到回报；其次，新药的研发周期长，也导致了医药企业的基本面变化很慢，因此投资医药股时，关注估值的波动可能收益更高；最后，不用过分关注药企的产能，那是投资化工股的思路，时刻铭记医药股是消费股，消费股最重要的永远是产品和营销。

一心堂：区域医药零售龙头

根据大摩的选股思路，刚上市不久的一心堂(002727)是不错的投资标的，上市之后的连续拉板也印证了市场对其相当看好。

作为区域医药零售龙头，一心堂具备强大经营能力的。公司是云南强势医药零售龙头，云南省市场具备很强竞争优势，近年逐步向广西、四川、重庆、贵州等省市渗透。

其收入与利润快速增长。由于经营时间短，培育期门店多，广西、四川等省子公司仍处于亏损状态，公司收入与利润仍实现快速增长，2009-2013年公司收入从14.56亿增长到35.47亿，复合增长率24.9%，净利润从8485万增长2.41亿，复合增长率29.8%，2014年一季度公司实现收入10.39亿，增长30.9%，净利润7744万，增长17.5%。

公司的核心竞争优势在于：

1. 少区域高密度直营网点，区域市场竞争力强；

2. 厂商品牌共建运营模式，提升盈利能力；

3. 医保门店占比高，提升单店销售收入；

4. 创新药房托管模式，分享医改红利；

5. 加大信息化投入，提升管理水平。

由于该股目前涨停板仍未打开，即使打开之后也必然会迎来一波回调，投资者不必盲目追涨，可以待其充分调整之后再择机介入。

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