经济数据打气A股直面创新阵痛

4月6日，A股奋力向上，有色、资源股发力，但无奈受制于房地产板块的拖累，全天红绿线上争夺。上证综指收盘微涨0.72点，势成拉锯。

记者广泛了解机构投资者，多空之间的分歧激烈：看多者认为，所有的经济数据显示，经济复苏已经进入良性轨道，而估值处在合理位置的低端。市场没理由下跌，随着复苏的持续，A股将有好的表现。

而看空者认为：2009年，中国的经济增长主要依靠投资拉动、信贷投放。这些推动因素的作用在2010年已经开始削弱，对投资的压制、信贷的控制，将会使经济面临波动。“鬼城”康巴什一样的投资将无法持续，目前看起来处在低端的估值，在宏观经济不稳的情况下，会显得“昂贵”。

更重要的是，融资融券及股指期货等市场创新对市场的影响，目前尚处于待观察阶段，在形势明朗之前，哪一方都不敢进行大的动作。

经济过热？

近期披露的中国3月制造业PMI(采购经理人指数)数据显示，经济在持续回暖中，甚至招致经济“已经开始有过热迹象”这样的言论。

3月份PMI强劲反弹至55.1%，相对于2月PMI52%的数据，更多的反应为，春节因素扰动了正在好转的生产状况。

中国物流与采购联合会4月3日发布2010年3月份中国非制造业商务活动指数为58.4%，比上月回升12个百分点。这表明中国非制造业经济也总体上升。

而下周，国家统计局将发布3月份宏观经济数据。有机构人士向记者透露，根据大家预测结果，数据平稳向好。CPI在2.5%左右，PPI涨幅仍可能继续扩大。此外，投资、消费、工业增加值等指标将保持高位平稳运行，仅进出口贸易不太乐观，可能变为逆差，那也是处理中美贸易争端的暂时现象。

“从各项经济指标来看，目前的经济处于稳健复苏的通道中，并无全面过热的迹象。”研究翘楚中金公司4月6日发布的最新策略周报认为。“市场对政策的担忧有些过度。”

市场的表现似乎也印证了经济已经处于稳健复苏通道的判断。自3月26日，股指期货上市日明晰后，A股走势逐渐明朗，震荡不改，但上行曲线形成，出现年初至今的最大周涨幅，周成交量也创年初至今最高。具体而言，周期性板块开始领涨。

海外市场环境也很配合。

美国上周公布的非农就业数据及4月5日公布的房产数据大幅高于预期，美股创下反弹新高。日本，德国，英国，以及欧元区的制造业数据的好转，增强了投资者对全球经济复苏的信心。

但从公募机构实际的操作层面来看，它们似乎又不是很坚定的在做多。根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的290只偏股型开放式基金上周的平均仓位为79.72%，比前周82.18%下降2.46%。其中股票型基金平均仓位为84.32%，比前周下降2.34%；混合型基金平均仓位为73.91%，比前周下降2.60%。总体看，根据4月2日的测算结果，上周60家基金公司中12家加仓、48家减仓。

中金公司仍认为，近期周期性板块仍有机会，包括投资品（煤炭特别是焦煤、机械、建材、钢铁）、金融中的保险与证券、可选消费（汽车及零部件、航空、酒店旅游）。

直面股指期货影响

虽然数据不断向好，但本周依然将会受制于全球四大央行的议息窗口。

在4月6日下午，澳大利亚已经宣布加息25点至4.25%，这是澳储近6次会议以来的第5次加息。澳洲央行表示：全球金融市场运行状况较一年前改善，有关主权债务危机的担忧似乎得到了控制；失业率似乎已经在低于预期的水平触顶，房地产市场贷款稳步扩张；亚洲经济增长继续“非常强劲”，预计未来一年国内产出增长将超过2009年，日内加息是使利率进一步回归均衡水平的一部分，预计2010年通胀将控制在目标之内。

随后紧跟的是4月8日英国、欧盟央行利率决议。9日，则是加拿大央行。上述三个国家是否进行加息，各界预期不一。

在全球性的宽松性货币政策退出的大背景下，国内的投资者也表示出对中国人行的加息忧虑。但多数研究员倾向认为，虽然2月2.7%的居民消费价格指数(CPI)异常数据是春节因素扰动所致，但与2.25%的一年期存款利率已现倒挂，人们的担忧情绪和加息揣测实属正常。

“国际油价不断上行，国内成品油的价格也面临上调，西南大旱也在推升物价，加息的脚步可能会更快一些。”上海一位公募基金经理认为。

安信证券首席经济学家高善文认为，“全年通货膨胀有一定的压力，但仍然处在可以管理的范畴之内。”

值得注意的是，近期各界对2009年高固定资产投资推动的经济增长方式开始出现争议。

据统计，在2009年，中国固定资产投资增长了30％，对去年经济增长贡献达到90%。投资创纪录地上升到GDP的58%。

一个微观案例被引用证明高投资的不必要性。耗资50多亿打造、面积达32平方公里的内蒙古康巴什是一座豪华新城，但同时也成了一座无人居住的“鬼城”。

有专业人士认为，今年一季度，市场反映的是一种悲观预期，即投资下降、信贷控制。在二季度，如果经济持续复苏，市场还是会有机会，只不过会有一个天花板，而且最大的不确定因素将来自股指期货。

在融资融券交易推出后，投资者首度在贵州茅台(600519)上折戟。由于该公司去年业绩逊于预期，股价出现大跌。数据显示，此前融资买入的投资者被迫斩仓出局。

与上述案例相比，对市场影响深度及广度更大的股指期货，更不得不引起投资者的高度关注，因此，在其推出前后，市场或许将面临一定的徘徊和犹豫。

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