券商多空激辩坐享蓝筹修复抑或刀口舔血

券商多空激辩：坐享蓝筹修复 抑或“刀口舔血”

面对近期股市的连续上涨行情，券商研报观点出现较大分歧：乐观者认为蓝筹启动，但行情仍属于主题投资；另一类持谨慎观点的分析师则认为是短暂反弹，提示“刀口舔血”的风险。　　激进派：沪指剑指2400点

作为今年以来多方的领军人物，国泰君安证券策略分析师乔永进则认为，新常态下资产配置轮动出现，A股出现难得估值修复机会，重申对于全年A股反弹20%即400点的判断，沪指目标位在2400点。三季度将是难得的蜜月期，本质在于两个拐点出现。　　乔永进认为，本轮行情启动和海外资金布局有关。对海外资金而言，PSL与再贷款让他们认为中国明确了QE政策。从全球经验看，QE对经济的影响还未明确，但对股票市场的影响却立竿见影。海外投资者的逻辑是，QE政策本身意味着经济系统性风险消失，相当于政府对金融风险明确托底。这一环境有点类似2012年年底，但当时第一枪是由外资“打响”，那一轮的接力过程则是由国内投资者完成的。所以接下来QFII额度还有多少并不重要，需要重视的是国内投资者关注的逻辑。本轮行情中真正的龙头是地产。“保地产”还是“不保地产”此前可能还有争论，但现在已经确认出现限购+按揭利率的双重放松。　　另一个拐点则是李克强总理的政策承诺(硬措施降低融资成本)，使得国内市场对于QE以及流动性红利蔓延到实体经济与股市产生信心。三季度国内的微刺激政策力度不会放大，但是实际效果却开始体现。　　东北证券报告题为《蓝筹优势显现、整固后延续上涨节奏》，认为市场风格快速转向主板市场，沪指已创出年内新高，后市蓝筹修复行情仍将延续。虽然短期市场出现快速上涨，但相对市场整体低估值以及政策因素而言，蓝筹板块估值修复逻辑仍然存在，进一步上涨的空间仍然存在，运行节奏上或将以三阶段为主，短期或有高位整固，配置上仍以金融、地产、AH股折价、国企改革等蓝筹板块投资机会为主。　　对于未来市场展望，中金公司的策略周报则直接指出“请站在风口”，认为经济环境正处于“政策放松，经济企稳”阶段，对股票类资产表现有利；国企改革渐入佳境，逐渐释放中大盘蓝筹股价值；“沪港通”驶入快车道，支持A股中大盘股表现；同时海外资金对中国的看法逐渐变得积极，中金的资金流向监测显示已经连续有七周资金流入中国市场，这些均相对利好大盘蓝筹股。而且，AH溢价指数连续创出新低，意味着A股市场仍相对落后于港股市场。　　谨慎派：小心“刀口舔血”　　对于券商谨慎派而言，长江证券报告的标题直接定为《反弹来得很猛烈警惕刀尖上舔血》，报告认为，目前各项风险上升，如无强烈外部刺激，股市自身不具备长牛的基础。长江证券的分析师判断这可能是一波快涨快跌行情，较难把握。　　安信证券分析师吴照银持有类似观点，他认为，大盘是短期反弹的性质。本轮反弹主要还是存量资金的腾挪，创业板、中小板下跌和主板上涨并行，逻辑上和前段时间的大盘跌小票涨并没有太大区别。目前并没有看到明显的增量资金入场，QFII入市规模相对不大。行情的策动与香港市场的强势上涨有关，也与沪港通的预期所带来的投资风格变化有关。由于定位为存量资金的腾挪，那么大盘反弹的空间非常有限。　　近几年，周期股多次躁动，但吴照银认为，从效果上看押注周期股反弹风险较高，实际收益率并不令人满意。对于短期的脉冲式行情，建议多看少动。　　平安证券分析师同样认为，蓝筹阶段反弹，仍是存量博弈。近期周期蓝筹强势上涨，是一个基于宏观环境改善与市场微观配置调整带来的结果，当前市场仅是一个内部稳增长与外部新兴市场环境改善下的阶段性的反弹(估值修复)行情，存量博弈的特征并无明显的改变，不宜过度乐观。　　兴业证券首席策略师张忆东认为，近期投资者对政策放松、地产改善的乐观预期趋于一致，地产预期改善和沪港通的影响已提前反应并将惯性强化、透支。这种情况下，存量资金博弈的市场，逼空型大盘行情时间较难持久。建议“要参与就趁早，不要盲目追高”。

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